Phân tích kỹ thuật cho HVN

Cố vấn đầu tư Trần Bá Tân

Các bước mở tài khoản chứng khoán MBS qua App MBS Mobile

Kính gửi Quý Nhà đầu tư,

1️⃣ Tổng quan doanh nghiệp

• Mã: HVN (HOSE)

• Ngành: Vận tải hành khách hàng không

• Vai trò: Hãng hàng không quốc gia, chiếm thị phần lớn ở đường bay nội địa & quốc tế

• Mô hình: Full-service (dịch vụ đầy đủ) – khác với VJC (giá rẻ)

2️⃣ Diễn biến giá & vị thế thị trường

• Giá hiện tại: 26.200 ₫

• Biên độ 52 tuần: 24.600 – 40.950 ₫

• Đang ở: ~64% so với đỉnh 52 tuần → chưa phục hồi hoàn toàn

• Vốn hóa: ~81.500 tỷ ₫ (lớn nhất ngành hàng không VN)

➡️ Giá đang ở vùng thấp – trung bình, phản ánh thị trường vẫn còn thận trọng với rủi ro tài chính quá khứ.

3️⃣ Phân tích KẾT QUẢ KINH DOANH (điểm rất quan trọng)

🔹 Doanh thu & lợi nhuận

👉 HVN đã chính thức thoát lỗ, lợi nhuận quay lại sau giai đoạn COVID & tái cơ cấu.

🔹 Biên hoạt động cải thiện mạnh

• EBITDA: 15.913 tỷ → dòng tiền vận hành khỏe

• Lợi nhuận kinh doanh: từ âm → +11.050 tỷ

➡️ Điều này cho thấy:

• Giá vé cải thiện

• Hệ số sử dụng ghế tăng

• Chi phí nhiên liệu & tài chính được kiểm soát tốt hơn

4️⃣ SỨC KHỎE TÀI CHÍNH – điểm vừa sáng vừa rủi ro

✅ Điểm tích cực

• Tiền mặt & đầu tư ngắn hạn: 18.168 tỷ

• Dòng tiền hoạt động: +12.400 tỷ

• Dòng tiền tự do (FCF): +11.088 tỷ

➡️ HVN đã tự tạo tiền, không còn “đốt tiền” như giai đoạn trước.

⚠️ Điểm rủi ro lớn

• Nợ ngắn hạn: 56.747 tỷ

• Tài sản ngắn hạn: 32.684 tỷ → âm vốn lưu động

• Vốn chủ sở hữu: chỉ mới +6.369 tỷ (trước đó âm)

👉 Nghĩa là:

• HVN vẫn chịu áp lực thanh khoản

• Phụ thuộc nhiều vào dòng tiền hoạt động liên tục

• Chưa thể trả cổ tức sớm

5️⃣ ĐỊNH GIÁ – HVN có đang rẻ?

🔹 Các chỉ số chính

• P/E: ~9,6x → thấp hơn trung bình thị trường

• Beta 0,65: biến động thấp hơn VN-Index

• Không có cổ tức

➡️ Định giá hiện tại phản ánh:

• Đã có lợi nhuận

• Nhưng thị trường vẫn chiết khấu rủi ro nợ & chu kỳ ngành

🔹 Giá trị hợp lý theo mô hình

• Giá trị trung bình: ~36.800 ₫

• Biên độ: 20.400 – 50.800 ₫

• Giá mục tiêu chuyên gia: 37.100 – 51.000 ₫

📈 Upside tiềm năng: +40% so với giá hiện tại

6️⃣ TRIỂN VỌNG & CÂU CHUYỆN ĐẦU TƯ

🌟 Yếu tố hỗ trợ trung – dài hạn

1. Du lịch quốc tế phục hồi mạnh (Trung Quốc – Hàn – Nhật – Âu)

2. Sân bay Long Thành → lợi thế cực lớn cho HVN

3. Giá dầu ổn định hơn

4. Vị thế hãng quốc gia → dễ tiếp cận vốn & chính sách hỗ trợ

⚠️ Rủi ro cần theo dõi

• Giá nhiên liệu bay tăng đột biến

• Biến động tỷ giá USD/VND

• Cạnh tranh gay gắt từ VJC & hãng quốc tế

• Chưa trả cổ tức trong vài năm tới

7️⃣ CHIẾN LƯỢC ĐẦU TƯ GỢI Ý

📌 Phù hợp với ai?

• Nhà đầu tư trung – dài hạn (12–36 tháng)

• Chấp nhận không cổ tức

• Kỳ vọng phục hồi chu kỳ

📌 Chiến lược cụ thể

• Vùng mua tích lũy: 24.500 – 26.500

• Mục tiêu trung hạn: 32.000 – 36.000

• Mục tiêu dài hạn: 40.000 – 45.000

• Cắt lỗ: nếu thủng 24.000 với thanh khoản lớn

8️⃣ KẾT LUẬN NGẮN GỌN

HVN là cổ phiếu phục hồi chu kỳ mạnh, tài chính đã “qua đáy”, định giá còn hấp dẫn nhưng chưa phù hợp lướt sóng ngắn hạn.
👉 Đáng để tích lũy khi thị trường điều chỉnh, kiên nhẫn nắm giữ theo chu kỳ du lịch – hàng không.